22.10.2019
При этом реальная активность как в развитых, так и в развивающихся странах утрачивает динамику, что усугубляется падением экономического доверия. Лишь относительно высокие показатели на финансовых рынках не позволяют индексу в область отрицательных значений.
Надежд на значимое улучшение ситуации по-прежнему мало. Опрошенные аналитиками Bank of America (BofA) Merrill Lynch портфельные управляющие, не ждут быстрого разрешения торговой войны между США и Китаем. 36% респондентов считают, что соглашение будет подписано, но только в 2020 году. При этом 41% назвали его недостижение ключевым риском с непредсказуемыми последствиями для мировой экономики, а 43% отметили: противостояние между странами стало новой нормой и не будет решено в принципе. Понятно, что в условиях высокой волатильности, когда, то появляются успехи в переговорах, то начинается возвратное движение, управляющие ведут себя осторожно и вновь наращивают долю наличности в портфелях. По данным BofA, средняя доля наличных средств выросла в октябре до 5%, что на 0,3 п. п. выше значения сентября.
Связанная «с растущими торговыми барьерами и геополитической напряженностью» неопределенность обусловила и параметры корректировки прогноза Международного валютного фонда. Темп-2019 международной торговли теперь предполагается на уровне 1,1% против предыдущего прогноза в 2.5%. Среднегодовой прогноз цены нефти снижен до $61,78 за баррель в 2019-ом и до $57,94 в 2020 году. В июльской версии значения насчитывали $65,52 и $63,88 соответственно.
Понизив 15 октября ожидания-2019 мирового ВВП до 3,0%, Международный валютный фонд зафиксировал переход от синхронного роста 2017-2018 годов (темпы составляли 3,8% и 3,6% соответственно) к спаду до самого низкого уровня со времен Великой рецессии 2008-2009.
Оценка роста ВВП для стран с развитой экономикой в 2019 году также, как и для глобального хозяйства в целом уменьшена на 0,2 п.п. до 1,7%. Тот
же темп ожидается и в 2020 году. Прогноз для развивающихся экономик и стран с формирующимся рынком тоже снижен на 0,2 п.п. в 2019-ом до 3,9% и
на 0,1 п.п. до 4,6% в 2020-ом. Темпы ведущих экономик мира в 2019-2020 годах составят: США – 2,4% и 2,1%; Китая – 6,1% и 5,8%; Японии – 0,9% и
0,5%; Еврозоны – 1,2% и 1,4%; Индии – 6,1% и 7,0%; Бразилии – 0,9% и 2,0%; Великобритании – 1,2% и 1,4%. Оценка роста-2019 для России аналитиками фонда вновь снижена – теперь до 1,1% (на 2020 год оставлена без изменений – 1,7%).
Заметим, что статистика, опубликованная на минувшей неделе, находится в русле ожиданий МВФ. Так в Китае темпы роста в июне-сентябре сократились до 6,0% – худшего квартального показателя с 1992 года. При этом экспорт в сентябре потерял 3,2%, импорт в Поднебесную упал на 8,5%.
В США ISM Manufacturing (индекс деловой активности в обрабатывающем секторе) снизился до 47,8 пунктов – самого низкого значения с июня 2009
года. При этом консенсус-прогноз на основе опроса экономистов, проведенного Wall Street Journal, по темпу ВВП третьего квартала составил 1,82%, четвертого – 1,77%.
Судя по итогам сентября и третьего квартала в РФ, ускорение темпа ВВП до 1,9% г/г (по сравнению с 0,5% г/г и 0,9% г/г/ в январе-марте и апреле-июне), скорее всего, окажется явлением временным. С начала года он оценивается МЭР в 1,2% г/г, в том числе в сентябре – на уровне 2,0% г/г. Причем текущую динамику правительственные экономисты квалифицируют как неустойчивую и во многом связанную с разовыми факторами. Вместе с тем перспективы-2020 для глобального хозяйства, в версии МВФ, выглядят умеренно оптимистично: 3,4% глобального роста и 3,2% прибавки торгового оборота в мире. Но примечательна оговорка главного экономиста МВФ Гиты Гопинат: ожидаемое восстановление «является ограниченным по охвату и непрочным». В этих обстоятельствах поиск источников ускорения-2020 становится все более интенсивным. В международном экспертном дискурсе по этому поводу сломано уже немало копий, прежде всего, в связи с денежно-кредитными стимулами, применяемыми центральными банками. В настоящее время, подсчитали в МВФ, монетарное смягчение наблюдается в экономиках, создающих 70% глобального ВВП, и оно продолжает нарастать.
Так, в начале второй декады октября стали известны параметры новых стимулов ФРС США. Регулятор начинает выкупать на рынке краткосрочные казначейские облигации на сумму $60 млрд в месяц. Операции, как ожидается продлятся как минимум до конца второго квартала 2020 года, общий объем достигнет $510 млрд. Параллельно Федрезерв будет ежемесячно реинвестировать в UST поступления от ипотечных бумаг на $20 млрд. В итоге рынок получит каждый месяц $80 млрд ликвидности, из которых $60 млрд – прямая эмиссия.
На первый взгляд, позитивный эффект монетарных смягчений вполне очевиден. Без снижения ставок и накачки рынков ликвидностью мировой рост был бы на 0,5 п.п. ниже текущих оценок на 2019-й и 2020 годы. Однако сохранение (а тем более планы по усилению) мягкости финансовых условий одновременно повышают риски уязвимости экономического роста: для рынков акций (прежде всего, в США и Японии) характерна завышенная стоимость активов; торгуемый объем государственных и корпоративных облигаций с отрицательной доходностью превысил $15 трлн; налицо ухудшение возможностей для обслуживания долговых обязательств компаний (по бондам на сумму около $19 трлн допускается вероятность дефолта). И эти обстоятельства настоятельно диктуют необходимость задействования новых регулятивных стимулов, в том числе и в России.
Архив новостей →